讲座预告｜全球产业链视角下的中国经济

泡泡玛特(mǎtè)的(de)饥饿营销策略在制造产品稀缺性的同时，也为高仿(gāofǎng)灰色产业链提供了生存空间。高仿厂商(chǎngshāng)通过采用与原版相同的原材料和相似的生产技术，使仿品仿真度超过90%；其次，品牌方的防伪技术（如(rú)镭射标、二维码）在短期内被破解，约45%的高仿品甚至能通过正版验证系统。

据潇湘晨报等媒体5月29日报道，因消费者对(duì)泡泡玛特(mǎtè)（09992.HK）潮流玩偶Labubu的抢购需求激增，近日伦敦某购物中心发生了一起(yìqǐ)斗殴事件。现场视频显示，多名疑似“黄牛”的男子爆发肢体冲突，保安人员及其(jíqí)他顾客介入制止了混乱。

此外，由于(yú)该产品发售时排队时长高达五小时，且现场安全风险持续升级，泡泡玛特公司已决定暂停Labubu系列在英国的实体店销售，并计划于6月前(qián)完成(wánchéng)英国所有门店的该产品下架工作。

限量发售人为(rénwéi)制造紧缺，价格暴涨

2025年4月24日，泡泡玛特Labubu 3.0系列盲盒正式发售。产品一经上市，便迅速引发抢购热潮(rècháo)。线下门店前顾客排起长队，等待数(shù)小时(xiǎoshí)只为购买心仪盲盒；线上多个渠道在开售瞬间即告售罄，销售火爆(huǒbào)程度可见一斑。同时，该系列盲盒还在社交媒体平台上引发自发的晒单讨论热潮，众多消费者纷纷晒出自己(zìjǐ)的购买成果，分享开盒的惊喜与乐趣，进一步推动(tuīdòng)了该系列盲盒的热度。

Labubu盲盒的爆火直接引爆(yǐnbào)了价格体系(jiàgétǐxì)的失控式膨胀，原价594元/盒的Labubu3.0系列，在二手市场被热炒至1000-2000元，涨幅最高达(dá)237%。而官方定价99元的单只基础款盲盒溢价幅度更为惊人，普遍被抬至200-600元，价格翻升2-6倍。其中(qízhōng)隐藏(yǐncáng)款更是成为(chéngwéi)炒作的焦点，单价飙升至近2000元。

图片(túpiàn)来源：某电商平台

为了保证(bǎozhèng)产品的吸引力，泡泡玛特通过饥饿(jīè)营销策略人为制造稀缺性，推动Labubu等系列热度的持续，其核心策略包括分批次限量发售及阶段性补货、突击上架热门(rèmén)隐藏款、区域限定销售，以及极低(jídī)隐藏款概率等，人为制造“供不应求”的现象。有消费者反馈，线下门店(méndiàn)排队时长普遍超过3小时。这种营销方式虽短期提振(tízhèn)热度，但长期可能损害品牌体验。

此外，这些策略刺激了抢购，但(dàn)似乎也为黄牛创造套利空间。具体来看，部分(bùfèn)黄牛利用脚本线上抢购、雇人线下排队、批量“端箱”等确保隐藏(yǐncáng)款，再高价转售。尽管泡泡玛特设置(shèzhì)会员优先和限购规则，但似乎执行不严。

泡泡玛特的(de)饥饿营销策略在制造产品稀缺性的同时，也为高仿灰色产业链提供了生存空间。高仿厂商通过采用(cǎiyòng)与原版(yuánbǎn)相同的原材料和相似的生产技术，使仿品仿真度(fǎngzhēndù)超过90%；其次，品牌方的防伪技术（如镭射标、二维码）在短期内被破解，约45%的高仿品甚至能通过正版验证系统。而在某些电商平台，这些仿品以“Labubu同款”“潮玩复刻”等(děng)关键词引流以及(yǐjí)私域社群渠道进行分销，规避直接侵权(qīnquán)描述。

图片来源：某(mǒu)电商平台

这种(zhèzhǒng)现象也带来了多重影响，一方面高仿(gāofǎng)行为涉嫌侵犯Labubu形象版权，可能导致品牌IP价值受损；另一方面，大量仿品流入市场(shìchǎng)使得正品收藏价值下降，同时增加了新消费者的购买风险，最终可能破坏整个潮玩二级市场的信用体系。由于仿制生产具有隐蔽性特点，泡泡(pàopào)玛特等品牌方在维权(wéiquán)和打假方面同样面临较大挑战。

据抖音、小红书等社交平台用户反馈，部分Labubu系列产品存在明显的制造缺陷，包括但不限于歪头、掉漆、开线及秃毛等现象(xiànxiàng)。对于这些问题，泡泡玛特(mǎtè)官方(guānfāng)解释称，轻微的外观瑕疵如染色不均、细小划痕或气泡属于正常生产工艺(shēngchǎngōngyì)范围内的现象。

值得注意的是，黑猫消费者(xiāofèizhě)投诉平台的数据显示，截至5月29日，针对泡泡玛特的消费者投诉已累计(lěijì)达16543件。除产品质量问题外(wài)，投诉内容还涉及账户使用限制、售后维权困难等服务质量问题，部分消费者质疑其(qí)售后政策存在不合理条款。

数据来源：黑猫消费者(xiāofèizhě)投诉平台

明星热捧提升(tíshēng)热度，恐重演Bearbrick式泡沫

Labubu系列在(zài)全球范围内的爆火，与多位国际名人的自发带货密不可分(mìbùkěfēn)。今年2月，流行天后蕾哈娜携(xié)粉色Labubu出街的照片引发热议，被粉丝戏称为"Labubu成功打入美国市场"。随后，这一潮流玩偶持续获得顶级明星青睐，奥斯卡影后凯特·布兰切特抱着一只米兰时装周限定款Labubu走红毯；5月22日，足球巨星大卫·贝克汉姆(bèikèhànmǔ)更是在社交媒体晒出(shàichū)女儿赠送的Labubu玩偶，并将(jiāng)其(qí)挂在背包上。

在某二手交易平台(jiāoyìpíngtái)最新披露的成交(chéngjiāo)(chéngjiāo)记录中，一个Labubu玩偶以28009元的天价成交，较原价溢价达46倍。值得注意的是(shì)，该买家账号疑似歌手胡彦斌，其头像及实名认证(rènzhèng)信息均与知名歌手胡彦斌相符。该交易平台客服表示，该用户是否为胡彦斌本人不方便核实，但展示的购买记录信息一定是真实(zhēnshí)的，不会有虚假展示的情况。这一现象级成交案例不仅印证了Labubu在收藏市场(shìchǎng)的火爆程度，更凸显了明星群体对这一潮玩IP的青睐。

图片来源：某(mǒu)交易平台

Labubu当前的(de)市场表现与曾经红极一时的Bearbrick如出一辙，不过后者经历了从疯狂炒作到价值回落的轨迹。回顾Bearbrick的兴衰史(xīngshuāishǐ)，这个曾风靡全球的潮玩IP通过限量编号、艺术家联名（如安迪·沃霍尔系列）等金融化设计(shèjì)手段，成功将玩具转化为投机标的，吸引了周杰伦、陈伟霆(chénwěitíng)、权志龙等明星藏家追捧(zhuīpěng)。在(zài)巅峰时期，Chanel联名款Bearbrick曾拍出22万元(wànyuán)天价。

然而(ér)，时过境迁，如今Bearbrick潮玩多数(duōshù)款式似乎已风光不再。有消费者表示曾经以万元高价购入的(de)藏品，如今可能千元都难以脱手(tuōshǒu)。此外，该品牌部分新IP在发售后市场反应冷清，而黄牛们(men)囤积的货物，也不得不以低价销售，试图挽回损失，“我早不玩了，但手上还有一堆卖不掉，多数型号都失去了流通性，是时代的眼泪无疑。”尽显(jǐnxiǎn)其无奈。

当前市场环境下，随着黄牛大量介入和(hé)高(gāo)仿品通过"扫码验真"功能扰乱市场秩序，Labubu正面临与Bearbrick相似的流通风险(fēngxiǎn)。

Labubu早期表现平平，所属系列2024年营收(yíngshōu)暴增7倍

从财报数据来看(láikàn)，泡泡玛特近年来的业绩呈现出显著增长态势。2024年度(niándù)，其营收高达130.4亿元，增速为106.92%，实现了极速(jísù)扩张。与此同时，同期归母净利润(jìnglìrùn)也达到了31.25亿元，增长态势十分明显。从近五年的整体情况来看，除了2022年度增速稍显乏力外，其余年份均保持(bǎochí)了两位数的增长。

而在营收贡献中，Labubu系列并非泡泡玛特的新晋IP，该形象最早于(yú)2018年作为(zuòwéi)THE MONSTERS系列成员(chéngyuán)推出(tuīchū)，但初期市场反响平平，远不及同期MOLLY、SKULLPANDA等核心IP的热度。

值得注意的是，2024年该(gāi)系列营收突然飙升至30.41亿元(yìyuán)，较2023年的3.68亿元暴增(bàozēng)726.36%，营收占比跃升至23.3%。2023年Labubu还未能进入公司营收前三(sān)，而SKULLPANDA、MOLLY等IP仍保持着(zhe)稳定的市场表现。

数据来源：泡泡(pàopào)玛特2024年报

Labubu作为2018年就已推出的IP，早期市场表现平平，直到2024年才迎来爆发式增长。这种突然的走红背后，黄牛囤货和高仿品泛滥正在严重影响其市场健康发展。未来该IP能否维持长期价值，很大程度上取决于(qǔjuéyú)能否有效应(xiàoyìng)对(duì)这些市场乱象(luànxiàng)，避免重蹈其他潮玩IP由盛转衰(zhuǎnshuāi)的覆辙。